(T)ＡＴ＆Ｔの2019年4Q決算確認

(T)ＡＴ＆Ｔの2019年4Q決算確認を確認します。

■業績

・損益計算書

	2016年	2017年	2018年	2019年	2020年 会社予想
Revenues 売上	163,786 (-)	160,546 (-2%)	170,756 (+6%)	181,193 (+6%)	+1 ～2%
EPS Adjusted EPS	2.84 (-)	3.05 (+7%)	3.52 (+15%)	3.57 (+1%)	3.60 ～3.70
Net Cash Provided by Operating Activities 営業キャッシュフロー	39,344	38,010	43,602	48,668	-
Net Cash Used in Investing Activities 投資キャッシュフロー	-24,215	-18,943	-63,145	-16,690	-
Net Cash Used in Financing Activities 財務キャッシュフロー	-14,462	25,930	-25,989	-25,083	-
Free Cash Flow フリーキャッシュフロー	16,936	16,460	22,351	29,033	28,000
Capital expenditures 設備投資(投資CF)	-22,408	-21,550	-21,251	-19,635	-
Acquisitions, net of cash acquired 子会社買収(投資CF)	-2,959	1,123	-43,309	-1,809	-
Dividends paid 配当支払(財務CF)	-11,797	-12,038	-13,410	-14,888	-

売上は前年比+6%の増収でした。
2018年の途中から買収したワーナーの業績が加わった影響が大きいです。

事業別の売上を比べてみると、Communications部門の売上が-1%程度の減収でした。
ケータイ事業のプラスと、固定電話、ケーブルテレビのマイナスが相殺しました。

■HBO maxの収益計画

ワーナーでHBO MAXが2020年5月からサービス開始予定です。
このサービスの業績インパクトを確認してみます。

2019/10/29に、会社よりHBO MAXの計画が発表されました。


2025年で世界の加入者数(subscribers)7500万人～9000万人(計画)

うち、米国が5000万人(計画)

2025年の米国売上が$5B(計画)

2025年の米国費用が$4B(計画)

なお、費用には設備投資や顧客獲得費用が含まれており、
後述する利益はフリーキャッシュフローに近いイメージだと思います。


2025年の米国利益(さきほどの売上－費用)が$1B(計画)

2025年の計画をまずはnetflix(2019年時点実績、米国のみ)と比較してみます。

加入者数は、netflix：6000万人に対して、HBO MAX：5000万人
米国売上は、netflix：$9.2Bに対して、HBO MAX：$5B
米国利益(FCF)は、netflix：$-3Bに対して、HBO MAX：$1B
※netflixのFCFは、国別データがないため全社の数字


規模はnetflixのほうが大きいですが、コンテンツ開発費用が膨大で
FCFの収益性はHBO MAXのほうが有利そうです。



HBO MAXの2025年売上(計画)が、2019年の売上に加わると・・・
＋３％

HBO MAXの2025年利益(計画)が、2019年のFCFに加わると・・・
＋３４％

いまのところ、配当方針が、「フリーキャッシュフローの〇〇%」です。

↓2020年の配当ガイダンス

Free cash flow in $28B range with dividend payout ratio in low 50s%

さらに、米国外の利益も加わる可能性がありますので、
ということで、2025年の配当は期待できそうな気がします。

■アナリストコンセンサス予想

ブログ主が見ているサイトのアナリストコンセンサス予想ですと、
2022年まではわずかに増配という予想になっていました。

2024年までは横ばいで、2025年にHBO MAXで成功できるか？
というイメージでしょうか。



ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。