【世界半導体市場予測】2025年は全体的に成長率の鈍化が予想され要警戒？
ウィリアム・ キーティング- 本稿では、米国半導体工業会（SIA）により公表されたデータに基づき、2025年1月の世界半導体市場の売上高推移と2024年度の振り返り、並びに、2025年度の世界半導体市場予測に関して詳しく解説していきます。
- 2025年1月の世界半導体売上高は前年同月比17.9％増の565億ドルとなり、特に米国市場での大幅な成長が牽引しました。
- 台湾企業の2月売上は大半が好調で、TSMCが前年同期比39.2％増と際立った成長を見せる一方、Nanyaは苦戦を強いられています。
- 2024年はメモリ市場の急回復やスマホ・サーバー出荷の伸びが目立ちましたが、2025年は全体的に成長率の鈍化が予想され、慎重な姿勢が求められます。
2025年1月の世界半導体売上高推移に関して
2025年1月の世界半導体売上高は565億ドルとなり、前年同月比で17.9％の増加となりましたが、前月比では1.7％の減少となりました。詳細はこちらをご覧ください。
世界の月間半導体売上高（単位：10億ドル）
（出所：筆者作成）
SIA（米国半導体工業会）の社長兼CEOであるジョン・ニューファー氏によると：
「2024年に過去最高の年間売上高を記録した後、世界の半導体市場は勢いを維持し、1月として過去最高の月間売上高を達成しました。12月からはわずかに減少したものの、前年同月比では9か月連続で17％以上の成長を記録しました。特に、アメリカ市場への売上が前年同月比で50.7％増加したことが、この成長を後押ししました。」
台湾企業の月次売上高
私が選定した台湾関連企業の2025年2月の月次売上高が発表されました。以下の表では、各社の前年同月比の増減率を示しています。
（出所：筆者作成）
全体としては非常に好調な結果となっており、16社中、前年同月比で売上が減少したのはわずか2社のみでした。ChipMOS（IMOS）に関しては、減少幅はわずか1.2％とごくわずかでした。一方で、Nanya（2408.TW）は5か月連続で前年同月比20％以上の大幅な減少となりました。Nanyaの苦境は、中国企業によるレガシー分野での競争激化によって圧迫される一方で、先端分野のHBM市場では競争力を持てていないことが主な要因です。
しかし意外なことに、同社の株価は過去2か月間で上昇傾向を示しています。
（出所：Yahoo Finance）
こちらレポートでは、この株価上昇はNanyaのCEOがHBM市場への参入計画について発言したことが影響している可能性を示唆しています。
「同時に、Nanyaは今月、市場に対して戦略的転換の方針を示し、カスタムHBM（High Bandwidth Memory）ソリューションに注力することで、競争の激しいAI向けメモリ市場で独自のポジションを確立することを目指していると発表しました。」
私は、NanyaがHBM市場で大きな進展を遂げるとは考えておらず、株価の上昇はむしろ、2024年の大半でP/Bレシオが0.55倍だったことが主な要因だと思います。
2024年を通じて好調だったASPEED（5274.TW）、WiWynn（6669.TW）、Quanta（2382.TW）は、引き続き前年同月比で驚異的な成長を記録しています。しかし、5月以降は前年との比較が厳しくなるため、成長率は大幅に鈍化すると予想しています。2月の最大のサプライズはFoxconnで、前年同月比56％の成長を達成しました。これは明らかにAIサーバー事業への関与拡大が要因となっています。
TSMC（TSM）も2025年のスタートは非常に好調です。1月から2月までの累計売上高は前年同期比で39.2％増加しました。
TSMCの2025年2月の連結売上高
（出所：TSMCのウェブサイト）
これは、前年同期の成長率9.4％と比べても大幅な伸びとなっています。
TSMCの2024年2月の連結売上高
（出所：TSMCのウェブサイト）
一方、ファウンドリー業界の中でユナイテッド・マイクロエレクトロニクス（UMC）は1月と2月の前年同月比成長率がわずか約4％にとどまりました。これは、業界において先端プロセスと成熟プロセスの成長が依然として二極化していることを示しています。
2024年世界半導体市場の振り返り
ついに一歩引いて、2024年の主要指標を振り返る時が来ました。以下の表では、半導体業界の主要セグメントに関する2024年の予測と実際の数値を示しています。
（出所：筆者作成）
2025年の半導体売上高が前年同期比19％増加した件については下記①のレポート、WFE（半導体製造装置）の売上が7％増加した件については下記②のレポート、シリコンウェハの出荷面積が2.7％減少した件については下記③のレポート、TSMCの売上が30％成長した件については下記④のレポートでそれぞれ詳しく説明しておりますので、インベストリンゴのプラットフォーム上より併せてご覧ください。。
① 2025年の半導体売上高が前年同期比19％増加した件
② WFE（半導体製造装置）の売上が7％増加した件
③ シリコンウェハの出荷面積が2.7％減少した件
④ TSMCの売上が30％成長した件
昨年のハイライトの一つは、DRAMとNANDの売上回復が非常に速かったことです。特にDRAMは、売上が前年同期比86％増の950億ドルとなりました。ただし、これは2018年に記録した過去最高額をまだ50億ドル下回る水準です。
DRAM年間売上高（2011〜2024年 / 単位：10億ドル）
（出所：筆者作成）
NANDの売上も同様に力強い成長を見せ、前年同期比71.7％増の655億ドルとなりました。しかし、これも2021年に記録したピーク時の売上を約30億ドル下回っています。
NAND年間売上高（2011〜2023年 / 単位：100万ドル）
（出所：筆者作成）
DRAMとNANDを合わせたメモリ市場全体の売上は昨年1,605億ドルとなり、前年同期比80％増と、当初予測していた40％増を大きく上回りました。この急成長の要因は、HBMおよび先端DRAMの旺盛な需要と、データセンター向けSSDストレージの需要急増にあると考えられます。
IDCによると、2024年のPC出荷台数は前年同期比でわずか1％増加しました。詳細はこちらをご覧ください。
「米マサチューセッツ州ニーダム、2025年1月9日 – 2024年第4四半期のPC出荷台数は前年同期比1.8％増の6,890万台となりました。年間を通じたPCの総出荷台数は2億6,270万台となり、2023年と比べて1％の増加となりました。」
年間PC出荷台数（IDC調べ、2006〜2024年）
（出所：筆者作成）
参考までに、ガートナーはPC出荷台数についてやや楽観的な見方を示しており、前年同期比の成長率を1.3％としています。詳細はこちらをご覧ください。
「2024年のPC市場は、前年同期比1.3％の緩やかな回復を見せました。ただし、2023年は過去10年間で最も低調な年となっていました。2024年の世界PC出荷台数は2億4,540万台となり、2023年の2億4,230万台から増加しました。」
2024年のPC市場の低調な動きは、AI関連を除いた半導体市場全体の動向を反映していると思います。具体的には、在庫調整の継続や、産業用・自動車・IoT分野での成長が鈍い、もしくはほぼ停滞している状況です。AI-PCによる出荷台数の増加は期待されていましたが、実際には実現しませんでした。確かに「AI PC」の販売は増えましたが、それは従来の非AI PCの出荷を食いつぶしたに過ぎません。
一方、スマートフォン市場はより好調で、IDCによると2024年の出荷台数は前年同期比6.4％増となりました。詳細はこちらをご覧ください。
IDCによると、2024年の世界スマートフォン出荷台数は、マクロ経済の逆風にもかかわらず6.4%増加
（出所：IDC Corporate）
IDCによると、この成長の背景には特に中国のスマートフォンメーカーによる巧みな戦略があったとされています。
「2024年に見られた力強い成長は、マクロ経済の不透明感、新興市場における為替リスク、継続するインフレ、そして需要の低迷といった課題がある中でも、スマートフォン市場の強さを示しています。」
「メーカー各社は、成長を促進するために戦略を柔軟に調整しました。具体的には、プロモーションの強化、複数の価格帯での新製品投入、無利子の分割払いプラン、積極的な下取りプログラムなどを実施しました。これにより、高価格帯の製品へのシフト（プレミアム化）と低価格帯デバイスの普及が進み、特に中国や新興市場での販売が伸びました。」
世界の年間スマートフォン出荷台数と前年比（IDC調べ）
（出所：筆者作成）
2024年のサーバー出荷台数は、前年同期比で約35％増加しました。この数値は、ASPEEDの2024年の売上成長率が106％であることを基に算出し、これを以前説明した理由により3で割ったものです。
次に、2025年の予測について詳しく見ていきます。それでは、始めましょう。
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2025年度の世界半導体市場の予測
以下の表では、2025年の主要指標の予測を示しています。これらの一部については、2024年のパフォーマンスをまとめた詳細な分析の中で既に触れましたが、ここでは各指標を簡単に説明していきます。
まず最初に指摘しておくべきことは、特に米国市場において、不確実性とボラティリティが過去2か月間で大幅に増しているという点です。その背景には明らかな理由があります。
今回の予測を行うにあたり、米国の金融市場が壊滅的な崩壊を起こし、それがテクノロジー・半導体セクターに波及することはないという前提を置いています。個人的には、そのような事態が起こるとは考えていません。しかし、仮にそうならなかったとしても、現在検討されている関税によって世界のGDPが悪影響を受ける可能性は十分にあると考えています。この分野に関する先行きが極めて不透明であるため、最終的に半導体業界へどのような影響を及ぼすかを正確に予測するのは不可能です。そのため、現時点ではこの影響については深く考慮せずに予測を行っています。
（出所：筆者作成）
半導体売上高：10％増
約6週間前に予測した15％増から下方修正しました。この修正の主な要因は、世界のGDP成長率の見通しが下がったことと、主流のメモリ価格が2024年第1四半期中に現在の水準付近で安定し、平均販売価格（ASP）の上昇が最先端のDRAMおよびNANDに限られると見込まれるためです。
WFE（半導体前工程製造装置）：0％成長
これは、最近のWFE関連企業の決算発表におけるコメントを反映したもので、実質的にASML（ASML）以外の企業は大きな成長を見込んでいません。実際、この予測でさえ楽観的すぎる可能性があります。というのも、中国向けの販売が前年同期比で減少する見通しであり、インテル（INTC）やサムスン電子（005930.KS）、その他のメモリメーカーの設備投資（CapEx）も低調であるためです。現時点でWFE市場において唯一有望なのは、AIを活用したデータセンターの拡大に関連する需要のみと考えられます。
シリコンウェハ出荷面積：0％成長
こちらも決算発表でのコメントを反映した予測であり、依然として在庫水準が歴史的に高いことを考慮しています。
メモリ：20％増
前述のとおり、主流メモリの平均販売価格（ASP）は安定し、場合によってはやや下落すると予想しています。一方、最先端のメモリは、年が進むにつれて緩やかな価格上昇が見られる可能性があります。
ファウンドリー（TSMC）：30％増
TSMCは「20％台半ばの成長」を予測していますが、現時点での年初来（YTD）売上はすでに前年同期比39.2％増となっています。
PC出荷台数：2％増
この分野は、世界のGDPや消費者心理に大きく影響を受けます。企業向けPCの需要はやや堅調に推移すると考えていますが、個人向けPC市場は2024年と同様に低調な状況が続くと予想しています。
スマートフォン：3％増
PC市場と同様、消費者心理が大きな課題となります。2024年と比べると、中国政府による補助金の縮小が予想されるため、市場への影響は避けられません。一方、高価格帯のモデルは引き続き堅調に推移し、AI関連の機能やスペックが重視される傾向が続くと見ています。
サーバー：30％増
AIの加速による需要がこの分野を牽引しています。年初来のASPEEDの業績も依然として好調で、2月までの成長率は前年同期比100％増を記録しています。
世界半導体市場に関する結論
現在の米国政権が発足する以前から、半導体業界全体（AIやTSMC関連を除く）はすでに3年連続で低迷していました。2025年の見通しは、2024年第4四半期の決算発表時点で得られた情報を基に立てたものであり、現在の市場の不安定さが本格化する前のものです。ひとまず、今後の動きを見守っていきたいと思います。
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